Что такое чистый дисконтированный доход и как его рассчитать
Чистый дисконтированный доход — это нынешняя стоимость финансовых течений инвестиционного плана, учитывая ставку дисконтирования, за вычетом вкладов. Смысл значения заключается в сопоставлении нынешней цены предстоящих поступлений от исполнения проекта с инвестициями.
Содержание
Для чего нужен ЧДД
Основная цель этого значения — предоставить отчетливое представление о целесообразности инвестиции средств в определенный инвестиционный проект.
Часто выбирают между разными планами, а не только, учитывая долготу жизненного цикла, а также оглядываясь на сроки вкладывания инвестиций, размер и характер зачисляющихся доходов от определенного бизнеса.
ЧДД дает возможность стирать сроки и приводить возможный результат к одному моменту. Это позволяет узнать реальную эффективность инвестиций и преимущества, какие можно обрести от исполнения данного проекта. Инвестор четко знает величину прибыли, а значит, уверенно отдает предпочтение какому-либо из альтернативных инвестиций – тому, где ЧДД больше.
Необходимость определения ЧДД воспроизводит то обстоятельство, что количество денежных средств, какие мы имеем на данный момент, обладает большей истинной стоимостью, чем та же сумма, какая может быть в будущем. Это обстоятельство связывают с несколькими основаниями, в частности:
- инфляция, которая снижает истинную покупательную способность финансовых средств, в особенности, если они размещаются в беспроцентном резерве;
- данную сумму впоследствии можно инвестировать в проекты, производство, получая от этого прибыль;
- имеется опасность частичного или абсолютного неполучения предполагаемой суммы.
Расчет
ЧДД рассчитывается как сумма имеющихся результатов и затрат в течение целого периода исследования, приведенная к первому шагу. Расчет предполагает, что норма дисконтирования является удовлетворительной для инвестора ставкой доходности на каждый рубль вложенного капитала по неопасному методу вложения.
Норма дисконтирования должна быть объективно оправдана, ведь учитываются:
- проценты по депозитам банков;
- средний доход ликвидных ценных бумаг;
- величина инфляции;
- личные оценки инвестора, сформированные на его познаниях и практическом опыте;
- стоимость капиталовложений, когда финансируется проект из многих источников.
Порядок определения ЧДД такой:
- Устанавливается настоящая стоимость расходов для исполнения проекта — величина инвестиций.
- Устанавливается настоящая стоимость ожидаемых денежных течений от проекта путем расчета денежных вливаний.
- Устанавливается текущая стоимость всех сумм предстоящих поступлений средств от проекта по причине ставки дисконтирования времени возникновения доходов.
- Настоящая величина трат сопоставляется с суммарной имеющейся стоимостью доходов.
Следует заметить, что ЧДД высчитывается как суммарная составляющая дисконтированных показателей предстоящих платежей, сведенных к текущему дню.
Чистый дисконтированный доход: формула расчета
NPV (ЧДД) = — IC + ƩCFt/ (1 + i)t, где t = 1…n.
Проанализируем, что обозначают компоненты этой формулы:
- IC — начальные вложения, иначе говоря, запланированные инвестиции в проект. Их вносят со значком минус, это траты вкладчика для реализации идеи, какая, как ожидается, принесет доход в будущем. Поскольку вклады часто производятся не в один момент, а по мере надобности, они дисконтируются с учетом временного интервала.
- CFT – денежные вливания, дисконтированные с учетом временных ресурсов. Его определяют как сумму вложений и расходов в каждый период t (меняется от 1 до n, где n-продолжительность инвестиционного бизнес-проекта).
- i – это значение ставки дисконта. Ее используют для дисконтирования предполагаемых доходов в единый размер стоимости на этот момент.
Ранее уже рассказывалось, что чистый приведенный доход считается типовым способом оценки результативности определенного проекта. Показатели этого индекса влияют на привлекательность проекта для инвестора.
NPV > 0
Как уже объяснялось, чистый приведенный доход относится к методам оценки результативности проекта. О чем говорит ЧДД, если при расчете он больше чем «0»? Эта ситуация сообщает о том, что относительно вклада, этот проект может быть выгодным. Однако конечное решение о финансировании принимают лишь после определения ЧДД всех проектов, какие участвовали в сравнении. Выбор (при других равных) должен быть один, где больше ЧДД.
NPV = 0
Иногда случается, что дисконтированный доход равняется нулю. Иначе говоря, с учетом временного фактора, вкладчик не лишится ничего, но и не сможет зарабатывать. Как правило, подобные проекты не принимаются, лишь в исключительных случаях.
NPV < 0
Когда при расчете чистой приведенной стоимости бизнес-идеи получается минусовое значение, в таком случае инвестиции не дадут прибыли. Значит, выбирая проект с NPV < 0, инвестор лишится части своих денег. Здесь все решается очень просто – отказывают в финансировании.
Преимущества расчета NPV
Достоинство данного значения в том, что он учитывает значение финансов во времени в результате их дисконтирования к какому-либо периоду. К тому же, NPV позволяет включать в расчет риски при исполнении проекта. Это добивается за счет использования разных ставок дисконтирования — чем выше ставка, тем значительнее риск (и напротив). В общем, NPV это довольно отчетливый показатель, чтобы с его помощью принять взвешенное решение о необходимости финансирования бизнес-проекта.
Недостатки NPV
С другой стороны, применение этого показателя имеет определенные минусы и они в следующем: хотя включаются в расчет дисконтированные денежные потоки (и, часто, они отражают величину инфляции), они имеют лишь ожидаемое значение и не поручатся за назначенный исход. Кроме того, часто трудно высчитать ставку дисконтирования, в особенности если оценка включает мультидисциплинарные проекты.
Пример расчета
Можно на примере рассчитать значение ЧДД.
Допустим по годам денежные вливания были следующего характера:
Нулевой год: минусовые вложения -1000,
Первый год: показатель +200,
Второй год: значение + 300,
Третий год: +700.
К примеру, ставка дисконта 12%.
NPV = -1000 / (1+0.12)^0 + 200 / (1+0.12)^1 + 300/(1+0.12)^2 + 700/(1 +0.12)^3 = -1000 + 200* 0,89286 + 300 *0,79719 + 700* 0,71178 = -1000 + 178,57 + 239,16 + 498,25 =
= -84,02 < 0.
Таким образом, проект не приносит дохода, хотя в номинальном отношении вложенные деньги вернулись (200+ 300 +700 > 1000), но в реальном времени их стоимость снизилась.
Экономический смысл – нужно привести все денежные потоки к настоящему моменту (в этом случае нулевой год) и определить их сумму, при отрицательном результате вложений больше, чем прибыли, такой проект отводится.
Как инфляция влияет на расчет ЧДД
Благодаря тому, что в отдельных случаях колебания в инфляции, нельзя сгладить в практической деятельности, рождается вопрос, как вести учет инфляции при расчете чистого дисконтированного дохода. Самое известное и простое решение этой задачи – это корректирование дисконта на ожидаемую величину инфляции.
Причем ставку рассчитывают так:
R = (1 + r) × J, где:
- R – дисконтная ставка, учитывающая инфляцию;
- r – дисконт;
- J – величина инфляции.
Выходит, что при значительной инфляции, предполагаемой на период реализации бизнес-проекта, рентабельность после дисконтирования может быть меньше, чтобы бизнес-идея не превратилась в нерентабельную.
Важные замечания
ЧДД обширно применяется в отечественной практической деятельности и при работе в других странах для установления результативности инвестиционных проектов. Так получают довольно отчетливое представление о рентабельности инвестиций. Преимуществом значения ЧДД считается то, что он измеряет видоизменение стоимости денежных вливаний во времени. Это помогает учитывать такие обстоятельства, как инфляцию, а кроме того сопоставлять разнообразные по длительности и частоте поступлений по проектам. Несмотря на ряд минусов, значение ЧДД является основным при оценке привлекательности бизнес-идеи, сопоставление с аналогами и конкурентами.
Для того чтобы инвестиции в определенный проект были обоснованными и подтверждались высокой рентабельностью, нужны достоверные исходные данные. Иными словами, такие виды планов, как производственный, маркетинговый или финансовый должны отображать информацию максимально близко к предстоящей реальности.
В частности, завышение предполагаемого спроса, при каком анализ ситуации приводит к положительному результату ЧДД, может в ходе исполнения проекта принести всем участникам убытки.
Одновременно с расчетом ЧДД надлежит рассчитать индекс доходности, какой может повлиять на решение кредиторов или инвесторов в пользу события с самым малым значением ЧДД, но с максимальным запасом прочности.
Определяя самый рентабельный вклад, освобожденный из бизнеса, вкладчик склоняется к более выгодному проекту. На основе высчитывания ЧДД текущей сопоставить некоторое количество возможностей с разнообразным временем окупаемости является более удобным.
:)